अमेरिका की महामंदी। कैसे शुरू हुआ अमेरिकी इतिहास का सबसे बड़ा संकट

2024 लेखक: Seth Attwood | [email protected]. अंतिम बार संशोधित: 2023-12-16 16:05

24 अक्टूबर, 1929 को, संयुक्त राज्य अमेरिका में "ब्लैक गुरुवार" नामक शेयर बाजार का जोरदार पतन हुआ और जो महामंदी की शुरुआत बन गया।

अक्टूबर 1929 में अमेरिकी शेयर बाजार की दुर्घटना को महामंदी की शुरुआत माना जाता है। अमेरिकी इतिहास में पहले भी आर्थिक संकट आए हैं, लेकिन उनमें से कोई भी चार साल से अधिक समय तक नहीं खिंचा। संयुक्त राज्य अमेरिका ने अतीत के आर्थिक झटकों की तुलना में तीन गुना अधिक समय तक महामंदी का अनुभव किया।

वॉल स्ट्रीट बबल

अमेरिका में बिसवां दशा को उपभोक्ता क्रांति और उसके बाद के सट्टा उछाल द्वारा चिह्नित किया गया था। फिर शेयर बाजार तेज गति से बढ़ा - 1928 से 1929 तक। प्रतिभूतियों की औसत लागत में प्रति वर्ष 40% की वृद्धि हुई, और व्यापार कारोबार प्रति दिन 2 मिलियन शेयरों से बढ़कर 5 मिलियन हो गया।

जल्दी अमीर बनने के विचार से ग्रस्त नागरिकों ने अपनी सारी बचत कॉर्पोरेट शेयरों में निवेश की ताकि बाद में उन्हें और अधिक में बेचा जा सके। जैसा कि आप जानते हैं, मांग आपूर्ति बनाती है, और प्रतिभूतियों की लागत तेजी से बढ़ी है। अमेरिकियों को शेयरों की बढ़ी हुई कीमतों से नहीं रोका गया था, और उन्होंने अपने बेल्ट को मजबूत करते हुए, भविष्य में एक अच्छे जैकपॉट की उम्मीद में उन्हें खरीदना जारी रखा। प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए, निवेशकों ने सक्रिय रूप से ऋण लिया। स्टॉक के उत्साह ने एक बुलबुला बनाया, जिसे अर्थशास्त्र के नियमों के अनुसार, देर-सबेर फूटना ही था।

और इस बुलबुले का समय 1929 में ब्लैक गुरुवार को आया, जब डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज गिरकर 381, 17 हो गया और निवेशकों को घबराहट में प्रतिभूतियों से छुटकारा मिलना शुरू हो गया। एक दिन में 12.9 मिलियन से अधिक शेयर बेचे गए, और डॉव जोन्स इंडेक्स एक और 11% गिरा।

ब्लैक गुरुवार 1929 के संकट की श्रृंखला की पहली कड़ी थी। ब्लैक फ्राइडे (25 अक्टूबर), ब्लैक मंडे (28 अक्टूबर) और ब्लैक मंगलवार (29 अक्टूबर) के कारण शेयर बाजार में गिरावट आई। इन "काले दिनों" के दौरान 30 मिलियन से अधिक प्रतिभूतियां बेची गईं। स्टॉक मार्केट क्रैश ने हजारों निवेशकों को बर्बाद कर दिया है, जिनके नुकसान का अनुमान कम से कम $ 30 बिलियन था।

दिवालिया शेयरधारकों के बाद, एक के बाद एक, बैंक बंद होने लगे, जिन्होंने प्रतिभूतियों की खरीद के लिए सक्रिय रूप से ऋण जारी किए, और स्टॉक एक्सचेंज की घबराहट के बाद उन्होंने स्वीकार किया कि वे ऋण वापस नहीं कर सकते। उद्यमों के दिवालिया होने के बाद वित्तीय संस्थानों के दिवालिया हो गए - ऋण प्राप्त करने के अवसर के बिना, कारखाने और विभिन्न संगठन मौजूद नहीं रह सकते। उद्यमों के बड़े पैमाने पर दिवालिया होने के परिणामस्वरूप बेरोजगारी में भयावह वृद्धि हुई।

संकट के वर्ष

ब्लैक अक्टूबर 1929 को महामंदी की शुरुआत माना जाता है। हालांकि, इतने बड़े पैमाने पर आर्थिक पतन को ट्रिगर करने के लिए अकेले स्टॉक मार्केट क्रैश स्पष्ट रूप से पर्याप्त नहीं था। अर्थशास्त्री और इतिहासकार आज भी महामंदी के सही कारणों के बारे में बहस करते हैं। सबसे पहले, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि संकट खरोंच से शुरू नहीं हुआ था। शेयर बाजार में गिरावट से कुछ महीने पहले, अमेरिकी अर्थव्यवस्था पहले से ही मंदी की ओर खिसक रही थी - औद्योगिक उत्पादन में 20 प्रतिशत की दर से गिरावट आ रही थी, जबकि थोक मूल्य और घरेलू आय गिर रही थी।

कई विशेषज्ञों के अनुसार, माल के अतिउत्पादन के संकट से महामंदी को उकसाया गया था। उन वर्षों में, मुद्रा आपूर्ति की मात्रा की सीमा के कारण उन्हें खरीदना असंभव था - डॉलर सोने के भंडार से बंधे थे। अन्य अर्थशास्त्री आश्वस्त हैं कि प्रथम विश्व युद्ध की समाप्ति ने एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाई।

तथ्य यह है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था रक्षा आदेशों पर अत्यधिक निर्भर थी, और शांति आने के बाद, उनकी संख्या में गिरावट आई, जिसके कारण अमेरिकी सैन्य-औद्योगिक परिसर में मंदी आ गई।

संकट का कारण बनने वाले अन्य कारणों में, अर्थशास्त्री अमेरिकी फेडरल रिजर्व की अप्रभावी मौद्रिक नीति और आयातित वस्तुओं पर शुल्क में वृद्धि का नाम देते हैं।घरेलू उत्पादन की रक्षा के लिए बनाए गए स्मिथ-हॉली अधिनियम के कारण क्रय शक्ति में गिरावट आई। और चूंकि 40 प्रतिशत आयात शुल्क ने यूरोपीय आपूर्तिकर्ताओं के उत्पादों को संयुक्त राज्य अमेरिका में बेचना मुश्किल बना दिया, इसलिए संकट पुरानी दुनिया के देशों में फैल गया।

जर्मनी और ग्रेट ब्रिटेन अमेरिका में उत्पन्न संकट से सबसे ज्यादा प्रभावित हुए। वॉल स्ट्रीट के पतन से कुछ साल पहले, लंदन ने पाउंड को युद्ध-पूर्व मूल्यवर्ग सौंपकर स्वर्ण मानक को पुनर्जीवित किया।

ब्रिटिश मुद्रा का मूल्य अधिक हो गया, जिसके कारण ब्रिटिश निर्यात मूल्य में वृद्धि हुई और प्रतिस्पर्धी होना बंद हो गया।

पाउंड का समर्थन करने के लिए, यूके के पास संयुक्त राज्य अमेरिका में विदेशों में ऋण लेने के अलावा कोई विकल्प नहीं था। और जब न्यूयॉर्क "ब्लैक गुरुवार" और महामंदी के बाकी अग्रदूतों से कांप गया, तो संकट धूमिल एल्बियन की ओर बढ़ गया। और वहाँ से उन सभी यूरोपीय राज्यों में एक श्रृंखला प्रतिक्रिया शुरू हुई जो प्रथम विश्व युद्ध से अभी-अभी उबरे थे।

जर्मनी, ब्रिटेन की तरह, अमेरिकी क्रेडिट सुई से पीड़ित था। बीस के दशक में, जर्मन चिह्न की विश्वसनीयता कम थी, बैंकिंग क्षेत्र अभी तक युद्ध से उबर नहीं पाया था, और देश उस समय अति मुद्रास्फीति के दौर से गुजर रहा था। स्थिति को सुधारने और जर्मन अर्थव्यवस्था को अपने पैरों पर खड़ा करने के लिए, स्थानीय फर्मों और नगर पालिकाओं ने अल्पकालिक ऋण के लिए राज्यों की ओर रुख किया।

संयुक्त राज्य अमेरिका में अक्टूबर 1929 में शुरू हुए आर्थिक संकट ने जर्मनों पर कड़ा प्रहार किया, जिन्होंने अमेरिकी ऋणों पर अपनी निर्भरता को कम करने का प्रबंधन नहीं किया।

महामंदी के शुरुआती वर्षों में, अमेरिका की आर्थिक वृद्धि में 31% की कमी आई। अमेरिकी औद्योगिक उत्पादन में लगभग 50% की गिरावट आई और कृषि कीमतों में 53% की गिरावट आई।

1930 के दशक की शुरुआत में, अमेरिका ने दो बैंकिंग दहशत का अनुभव किया - जमाकर्ता सामूहिक रूप से जमा राशि निकालने के लिए दौड़ पड़े, और अधिकांश वित्तीय संस्थानों को उधार देना बंद करने के लिए मजबूर होना पड़ा। फिर बैंक दिवालिया होने लगे, जिससे जमाकर्ताओं को 2 अरब डॉलर का नुकसान हुआ। 1929 के बाद से, सममूल्य पर मुद्रा आपूर्ति में 31% की गिरावट आई है। राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था की निराशाजनक स्थिति की पृष्ठभूमि के खिलाफ, जनसंख्या की आय तेजी से गिर रही थी, एक तिहाई कामकाजी अमेरिकी बेरोजगार हो गए। नागरिकों के पास रैलियों में जाने के अलावा कोई चारा नहीं था। सबसे अधिक गूंजने वाला प्रदर्शन 1932 में डेट्रॉइट में तथाकथित "भूख मार्च" था, जब फोर्ड संयंत्र के बेरोजगार कर्मचारियों ने अपना असंतोष व्यक्त किया था। हेनरी फोर्ड की पुलिस और निजी गार्डों ने प्रदर्शनकारियों पर गोलियां चलाईं, जिसमें चार लोग मारे गए और साठ से अधिक कर्मचारी घायल हो गए।

रूजवेल्ट की "नई डील"

मार्च 1933 में थियोडोर रूजवेल्ट के देश के नेता बनने के बाद अमेरिकी अर्थव्यवस्था का पुनर्मूल्यांकन शुरू हुआ, जो अवसाद को उतार-चढ़ाव में बदलने में कामयाब रहे। "मजबूत हाथ" नीति के लिए धन्यवाद प्राप्त किया गया था। नए राष्ट्रपति ने प्रक्रियाओं के मौलिक हस्तक्षेप और राज्य विनियमन का रास्ता चुना। मौद्रिक प्रणाली को स्थिर करने के लिए, डॉलर का एक हिंसक अवमूल्यन किया गया, बैंकों को अस्थायी रूप से बंद कर दिया गया (फिर, जब वे फिर से खुल गए, तो उन्हें ऋण के साथ मदद मिली)। बड़े औद्योगिक उद्यमों की गतिविधियों को व्यावहारिक रूप से नियोजित स्तर पर नियंत्रित किया जाता था - उत्पाद कोटा, बिक्री बाजारों की स्थापना और वेतन स्तरों के लिए नुस्खे के साथ। इसके अलावा, सूखा कानून रद्द कर दिया गया था, जिसके कारण सरकार को उत्पाद शुल्क के रूप में गंभीर लाभ प्राप्त हुआ था।

उत्पादन से संसाधनों को बुनियादी ढांचे के लिए पुनर्वितरित किया गया था। यह देश के कृषि क्षेत्रों के लिए विशेष रूप से सच था, जो ऐतिहासिक रूप से सबसे गरीब हैं। बेरोजगारी के खिलाफ लड़ाई में, लाखों अमेरिकियों को बांधों, राजमार्गों, रेलवे, बिजली लाइनों, पुलों और अन्य महत्वपूर्ण सुविधाओं के निर्माण के लिए भेजा गया था। इससे रसद और परिवहन कार्यों को सुविधाजनक बनाना संभव हो गया और व्यापार के लिए अतिरिक्त प्रोत्साहन मिला। आवास निर्माण की गति भी तेज हो गई है।और लागू किए गए ट्रेड यूनियन और पेंशन सुधारों ने सामान्य आबादी के बीच रूजवेल्ट टीम की रेटिंग बढ़ा दी, जो अमेरिकी मानकों की नीति द्वारा शुरू में "सदमे" से असंतुष्ट थे, समाजवाद के करीब।

परिणामस्वरूप, 30 के दशक के अंत तक, अमेरिकी अर्थव्यवस्था धीरे-धीरे "अपने घुटनों से ऊपर उठ रही थी" - प्रासंगिक मंदी और कुछ झटके, जैसे कि 1937-38 की मंदी के साथ। अंत में, महान युद्ध ने महामंदी को हराने में मदद की - पुरुषों की लामबंदी ने बेरोजगारी को समाप्त कर दिया, और कई रक्षा आदेशों ने खजाने को धन से भर दिया, जिसके कारण द्वितीय विश्व युद्ध के दौरान अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद दोगुने से अधिक हो गया।

पतन की पूर्व संध्या पर राजनेताओं और अर्थशास्त्रियों के आधिकारिक बयान:

1) "हमारे समय में, कोई और भूस्खलन नहीं होगा।" जॉन मेनार्ड कीन्स, 1927

2) "मैं उन लोगों पर आपत्ति नहीं कर सकता जो दावा करते हैं कि हम मूर्खों के लिए स्वर्ग में रहते हैं और हमारे देश की समृद्धि निकट भविष्य में अनिवार्य रूप से घट जाएगी।" ई.ख.ख. सिमेंस, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के अध्यक्ष, 12 जनवरी, 1928।

"हमारी निरंतर समृद्धि का कोई अंत नहीं होगा।" मायरोन ई. फोर्ब्स, अध्यक्ष, पियर्स एरो मोटर कार कंपनी, 12 जनवरी, 1928।

3) "देश में मामलों की स्थिति पर विचार करने के लिए संयुक्त राज्य कांग्रेस पहले कभी नहीं एकत्र हुई है, इतनी सुखद तस्वीर आज के रूप में खुल गई है। आंतरिक मामलों में, हम शांति और संतोष … और इतिहास में समृद्धि की सबसे लंबी अवधि देखते हैं। अंतरराष्ट्रीय मामलों में - आपसी समझ के आधार पर शांति और सद्भावना।" केल्विन कूलिज, 4 दिसंबर, 1928।

4) "शायद प्रतिभूतियों के भाव कम हो जाएंगे, लेकिन कोई तबाही नहीं होगी।" इरविंग फिशर, प्रमुख अमेरिकी अर्थशास्त्री, न्यूयॉर्क टाइम्स, 5 सितंबर, 1929।

5) “एक विस्तृत पहाड़ी पठार पर, बोलने के लिए, उद्धरण बढ़ गए हैं। यह संभावना नहीं है कि निकट भविष्य में, या सामान्य तौर पर, वे 50 या 60 अंक तक गिर सकते हैं, जैसा कि भालू भविष्यवाणी करते हैं। मुझे लगता है कि आने वाले महीनों में प्रतिभूति बाजार में काफी तेजी आएगी। इरविंग फिशर, अर्थशास्त्र में पीएच.डी, 17 अक्टूबर, 1929।

"इस गिरावट का अर्थव्यवस्था पर महत्वपूर्ण प्रभाव नहीं पड़ेगा।" 24 अक्टूबर, 1929 को कॉन्टिनेंटल इलिनोइस बैंक ऑफ शिकागो के अध्यक्ष आर्थर रेनॉल्ड्स।

"कल का पतन दोबारा नहीं होगा… मैं इस तरह की गिरावट से नहीं डरता।" आर्थर ए। लॉसबी (इक्विटेबल ट्रस्ट कंपनी के अध्यक्ष), द न्यूयॉर्क टाइम्स, शुक्रवार 25 अक्टूबर, 1929 में उद्धृत।

"हम मानते हैं कि वॉल स्ट्रीट के बुनियादी सिद्धांत अछूते हैं और जो लोग तुरंत भुगतान कर सकते हैं वे सस्ते में अच्छा स्टॉक खरीदेंगे।" गुडबॉय एंड कंपनी बुलेटिन, द न्यूयॉर्क टाइम्स, शुक्रवार, 25 अक्टूबर, 1929 में उद्धृत।

आधिकारिक बयान जब अंतिम गिरावट शुरू हो चुकी है:

6) “अब स्टॉक खरीदने का समय है। अब जेपी मॉर्गन के शब्दों को याद करने का समय है … कि अमेरिका में जो भी कम है वह टूट जाएगा। शायद कुछ दिनों में भालू की दहशत होगी, बैल की दहशत नहीं। सबसे अधिक संभावना है, कई शेयर जो अब उन्मादी रूप से बिक रहे हैं, आने वाले कई वर्षों तक इतनी कम कीमत नहीं होगी। आर. डब्ल्यू. मैकनील, मार्केट एनालिस्ट, द न्यूयॉर्क हेराल्ड ट्रिब्यून, 30 अक्टूबर, 1929 में उद्धृत।

"विश्वसनीय, सिद्ध स्टॉक खरीदें और आपको इसका पछतावा नहीं होगा।" बुलेटिन ई.ए. पियर्स, द न्यू यॉर्क हेराल्ड ट्रिब्यून में उद्धृत, 30 अक्टूबर, 1929।

"ऐसे स्मार्ट लोग भी हैं जो अब शेयर खरीद रहे हैं … अगर कोई घबराहट नहीं है, और कोई गंभीरता से इस पर विश्वास नहीं करता है, तो शेयर कम नहीं होंगे।" आरडब्ल्यू मैकनील, वित्तीय विश्लेषक, अक्टूबर 1929।

7) "कागज की कीमतें गिर रही हैं, वास्तविक वस्तुओं और सेवाओं के लिए नहीं … अब अमेरिका आर्थिक विकास के अपने आठवें वर्ष में है। पिछली ऐसी अवधि औसतन ग्यारह साल तक चलती थी, यानी हमारे पास अभी भी तीन साल का समय है।" स्टुअर्ट चेज़, अमेरिकी अर्थशास्त्री और लेखक, न्यूयॉर्क हेराल्ड ट्रिब्यून, 1 नवंबर, 1929।

"वॉल स्ट्रीट उन्माद पहले ही खत्म हो चुका है।" द टाइम्स, 2 नवंबर, 1929।

वॉल स्ट्रीट पर दुर्घटना का मतलब यह नहीं है कि एक सामान्य, या एक गंभीर आर्थिक मंदी भी होगी … छह वर्षों के लिए, अमेरिकी व्यापार ने अपने ध्यान, अपनी ऊर्जा और अपने संसाधनों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा सट्टा खेल के लिए समर्पित किया है।.. और अब यह अनुचित, अनावश्यक और खतरनाक साहसिक कार्य समाप्त हो गया है … व्यापार अपने काम पर घर लौट आया है, भगवान का शुक्र है, स्वस्थ, तन और मन से स्वस्थ, और पहले से कहीं ज्यादा आर्थिक रूप से मजबूत।” बिजनेस वीक, 2 नवंबर, 1929।

"… हालांकि शेयरों के मूल्य में नाटकीय रूप से गिरावट आई है, हम मानते हैं कि यह गिरावट अस्थायी है, न कि आर्थिक मंदी की शुरुआत जो लंबे समय तक अवसाद की ओर ले जाएगी …" हार्वर्ड इकोनॉमिक सोसाइटी, 2 नवंबर, 1929।

8) "… हम एक गंभीर मंदी में विश्वास नहीं करते हैं: हमारे पूर्वानुमानों के अनुसार, वसंत ऋतु में आर्थिक सुधार शुरू हो जाएगा, और गिरावट में स्थिति और भी बेहतर हो जाएगी।" हार्वर्ड इकोनॉमिक सोसाइटी, 10 नवंबर, 1929।

"शेयर बाजार में मंदी लंबे समय तक रहने की संभावना नहीं है, सबसे अधिक संभावना है, यह कुछ दिनों में समाप्त हो जाएगा।" इरविंग फिशर, येल विश्वविद्यालय में अर्थशास्त्र के प्रोफेसर, 14 नवंबर, 1929।

"वॉल स्ट्रीट पर दहशत का हमारे देश के अधिकांश शहरों में कोई प्रभाव नहीं पड़ेगा।" पॉल ब्लॉक, अध्यक्ष, ब्लोक न्यूजपेपर होल्डिंग, संपादकीय, 15 नवंबर, 1929।

"यह कहना सुरक्षित है कि वित्तीय तूफान खत्म हो गया है।" बर्नार्ड बारूच, विंस्टन चर्चिल को केबल, 15 नवंबर, 1929।

9) "मुझे मौजूदा स्थिति में कुछ भी धमकी या निराशावाद नहीं दिख रहा है … मुझे यकीन है कि अर्थव्यवस्था वसंत ऋतु में पुनर्जीवित होगी और देश आने वाले वर्ष के दौरान तेजी से विकसित होगा।" एंड्रयू डब्ल्यू मेलन, अमेरिकी ट्रेजरी सचिव, 31 दिसंबर, 1929।

"मुझे विश्वास है कि किए गए उपायों के लिए धन्यवाद, हमने विश्वास बहाल किया है।" हर्बर्ट हूवर, दिसंबर 1929।

"1930 नौकरियों की संख्या के लिए एक उत्कृष्ट वर्ष होगा।" अमेरिकी श्रम विभाग, नए साल का पूर्वानुमान, दिसंबर 1929।

10) "कम से कम तत्काल भविष्य के लिए स्टॉक में उज्ज्वल संभावनाएं हैं।" इरविंग फिशर, अर्थशास्त्र में पीएचडी, 1930 की शुरुआत में।

11) "… संकेत हैं कि मंदी का सबसे बुरा दौर खत्म हो गया है …" हार्वर्ड इकोनॉमिक सोसाइटी, 18 जनवरी, 1930।

12) "अब चिंता की कोई बात नहीं है।" एंड्रयू मेलन, अमेरिकी ट्रेजरी सचिव, फरवरी 1930।

13) "1930 के वसंत में, गंभीर चिंता की अवधि समाप्त हो गई … अमेरिकी व्यापार धीरे-धीरे समृद्धि के सामान्य स्तर पर लौट रहा है।" जूलियस बर्न्स, बिजनेस स्टडीज पर हूवर के राष्ट्रीय सम्मेलन के अध्यक्ष, 16 मार्च, 1930।

"… संभावनाएं अभी भी अच्छी हैं …" हार्वर्ड इकोनॉमिक सोसाइटी, 29 मार्च, 1930।

14) "… संभावनाएं अनुकूल हैं …" हार्वर्ड इकोनॉमिक सोसाइटी, 19 अप्रैल, 1930।

15) “हालांकि आपदा केवल छह महीने पहले हुई थी, मुझे विश्वास है कि सबसे बुरा हमारे पीछे है, और निरंतर संयुक्त प्रयासों के साथ, हम मंदी को जल्दी से दूर कर लेंगे। बैंक और उद्योग शायद ही प्रभावित हों। यह खतरा भी सकुशल निकल गया है। हर्बर्ट हूवर, संयुक्त राज्य अमेरिका के राष्ट्रपति, 1 मई, 1930।

"… मई या जून तक, वसंत उत्थान, जिसकी भविष्यवाणी हमने पिछले साल के नवंबर और दिसंबर के बुलेटिनों में की थी, प्रकट होना चाहिए …" हार्वर्ड इकोनॉमिक सोसाइटी, 17 मई, 1930।

“सज्जनों, आप साठ दिन लेट हो गए हैं। डिप्रेशन खत्म हो गया है। हर्बर्ट हूवर, रिस्पांस फ्रॉम अ डेलिगेशन रिक्वेस्टिंग अ पब्लिक वर्क्स प्रोग्राम टू एक्सेलरेट इकोनॉमिक रिकवरी, जून 1930।

16) "… अराजक और विरोधाभासी व्यापारिक आंदोलनों को जल्द ही निरंतर सुधार का रास्ता देना चाहिए …" हार्वर्ड इकोनॉमिक सोसाइटी, 28 जून, 1930।

17) "… वर्तमान अवसाद की ताकतें पहले से ही समाप्त हो रही हैं …" हार्वर्ड इकोनॉमिक सोसाइटी, 30 अगस्त, 1930।

18) "हम अवसाद की प्रक्रिया में पतन के चरण के अंत के करीब हैं।" हार्वर्ड इकोनॉमिक सोसाइटी, 15 नवंबर, 1930।

19) "इस स्तर पर, स्थिरीकरण काफी संभव है।" हार्वर्ड इकोनॉमिक सोसाइटी, 31 अक्टूबर, 1931।